2026年9月23日，BitMEX会正式关掉它的前端服务器。这家交易所营运了11年，不是被黑客击垮，不是资不抵债，官方强调资产大于负债。只是在母公司HDR Global Trading的一次策略检讨之后，BitMEX安静地决定不玩了。

  BitMEX熄灯的那一天，币安、Bybit、OKX，每一家还开着的加密交易所，主力产品都还是同一种合约。那种合约没有到期日，可以用一小笔保证金押上百倍的部位。它有个名字叫「永续合约」。而第一个把永续合约做出来、让它跑起来的，就是即将关门的BitMEX。

三个没被看好的创办人

  故事要从2014年说起，那年，三个人凑在一起做了BitMEX，全名是Bitcoin Mercantile Exchange。他们没有大笔融资，也没有华尔街的背书。

•   Arthur Hayes是被裁掉的银行交易员，先后待过德意志银行和花旗，在香港做股票衍生品，金融海啸后的裁员潮把他扫了出来。

  
  

•   Ben Delo是牛津出身的数学家，写得出能扛住高频交易的程式。

  
  

•   Samuel Reed是工程师，负责把整套系统搭起来。

  
  

  三个人一个懂市场、一个懂数学、一个懂工程，这是很典型的草创组合。

  Hayes看到的是没有人做服务的缝隙。当时的比特币市场只能买现货，想放杠杆、想避险、想做空，几乎没有像样的工具。传统券商不碰加密货币，加密圈又没人会做衍生品。

  他们推出的答案，是永续合约。这个产品没有到期日，透过每8小时结算一次的资金费率，让合约价格紧贴现货。BitMEX把它命名为XBTUSD，挂上100倍杠杆，全部用比特币结算。这意味着你可以用1块钱的比特币，去押100块钱的部位。

  市场的反应很直接，BitMEX上线第一天，就做出5,000万美元的交易量。第一年，累积交易量突破10亿美元。

  (但老实说，我们不知道有没有刷量，如果有，那BitMEX大机率也是第一个刷量的交易所。)

后来每家CEX都在抄它

  到了2018年，BitMEX已经是全球交易量最大的加密衍生品交易所。它的永续合约成了整个产业的范本。

  币安的合约部门BinanceFutures、Bybit、后来的FTX，这些名字你可能更熟，但它们的旗舰产品，本质上都是BitMEX设计的翻版。永续合约从一个交易所的实验，变成加密市场的空气，无所不在。加密交易也从单纯的买低卖高，变成随时能加到百倍杠杆的赌桌，而这张赌桌的规则是BitMEX写的。

  这种事在科技史上其实不新鲜，Netscape在1990年代发明了第一个真正好用的网页浏览器，定义了整个上网的方式，然后被微软的IE辗过去，公司本身早就消失了。但Netscape留下的东西，像SSL加密、 、cookie，到今天你每次上网都还在用。发明规则的人，未必是最后坐在牌桌上的人。

当司法部来敲门

  BitMEX的转折点，来得又快又硬。

  2019年7月，Arthur Hayes与「末日博士」Nouriel Roubini两人来到台北的「亚洲区块链高峰会」(ABS)展开世纪辩论，两人在加密货币议题上交锋，分别代表了传统凯因斯经济学派与加密货币极端信仰者的碰撞。

  Arthur Hayes认为，加密货币能让资产远离政府与大企业的监控，为人们带来真正的金融自主权。

  Nouriel Roubini则猛烈抨击加密货币是「Shitcoin」(垃圾币)，痛批BitMEX交易所市场秩序乱七八糟，缺乏监管，只是利用高杠杆吸金的腐败行为。

  但Hayes当场的说法，却让听众不得不支持他，他点出比特币为列的加密货币，仅是多给予人们选择的自由，去监管的交易和资产隐私，就已经胜过许多法币。

  末日博士作为美国中心的经济学家，看似不太开心，这也可能为Arthur Hayes的未来埋下了地雷。

  地雷爆得很快，2020年10月，美国司法部与商品期货交易委员会(CFTC)同时出手，起诉BitMEX三位创办人，以及业务发展主管、也是公司第一号员工的Gregory Dwyer。罪名的核心是违反《银行保密法》，也就是这家交易所多年来没有落实该做的反洗钱与客户身份审查(KYC)。

  老实说，当时BitMEX几乎不问用户是谁，就让你开百倍杠杆。

  Arthur Hayes随即卸下执行长职务。接下来的时间线是这样走的：2021年，他到夏威夷向美国当局投案，交保1,000万美元获释；2022年，他认罪，被判6个月居家监禁、2年缓刑，外加1,000万美元的刑事罚款。Ben Delo、Samuel Reed也各自付出代价。

  在美国大棒沉重一击之后，BitMEX就再也没回到它的高峰。合规枷锁加身，用户被要求验证身份，那些爱用它的匿名玩家转头去了别家。币安趁势吃下大半市场，把BitMEX让出来的位子坐得又稳又满。

  BitMEX教会了所有人怎么做这门生意，然后被这门生意的新王者超越。

交易所倒下，那个人却站得更高

  如果故事只到这里，那不过是又一家盛极而衰的交易所。真正有意思的是Arthur Hayes这个人接下来的走向。

  2025年3月28日，川普签署完全且无条件的特赦，一次抹除了Arthur Hayes、Ben Delo、Samuel Reed与Gregory Dwyer的重罪记录。法律上的那页就此翻过。

  但Hayes早在被定罪之前，就已经开始经营另一个身份。他离开BitMEX的日常营运后，成立了家族办公室Maelstrom，2025年募了一支2.5亿美元的基金，专门押注早期的基础设施、DeFi与Web3协议。他现在的头衔是Maelstrom的投资长。

  更关键的是他很会写文章，Arthur Hayes的长文，是加密圈少数能被反复转载、逐字研究的宏观分析。他把联准会的政策、逆回购市场的数字、地缘政治的角力，翻译成一般人看得懂、也用得上的交易策略，字里行间带着他的黑色幽默和一大堆迷因。

  圈内给他一个称号，叫「宏观大师」，他写一篇看多比特币的文章，市场情绪真的会跟着动。在社群上，他则是知名的喊单后偷卖的大师。

一个时代的结束

  BitMEX的收尾很有秩序。8月26日起，用户只能减仓，不能开新部位；关闭当天，还没平掉的部位会被强制清算;完成KYC的用户得赶在关门前把资产提走，否则要付帐户管理费。它甚至提醒用户小心趁乱而来的钓鱼诈骗。一家把百倍杠杆带进加密世界的交易所，最后选择了安静、克制的退场。

  BitMEX关掉的只是服务器。

  它发明的永续合约今天还在全球每一张加密交易的桌上运转，每天扛着数千亿美元的成交量。从这个角度看，ArthurHayes其实从来不需要BitMEX还开着，才能证明自己赢了。他要的东西早就长进了整个产业的骨头里，这间交易所已经证明了自己。

常见问题

  BitMEX为什么要关闭？

  BitMEX母公司HDR Global Trading于2026年经策略检讨后决定关闭交易所，9月23日正式停止营运，结束11年历史。它并非因黑客或资不抵债倒闭，官方强调资产大于负债，并要求用户在关闭前提领资产。

  永续合约和BitMEX有什么关系？

  BitMEX在2016年推出永续合约XBTUSD，这是一种没有到期日、可用100倍杠杆交易的衍生品。这个设计后来被币安、Bybit、OKX等交易所广泛采用，成为加密衍生品市场的主流产品。